جمع سود خالص بازار سرمایه با نرخ دلار ۱۸۰۰۰الی۲۰۰۰۰تومانی سامانه نیما در سطح ۴۰۰۰۰۰ الی ۴۵۰۰۰۰ میلیارد تومان قرار خواهد گرفت. ازطرفی نرخ سود سپرده کوتاه مدت(کمتر از یکسال) درسطح ۱۵-۱۶٪ است که این نرخ به معنی نسبت P/E حدود ۷ واحدی برای سود ریسک فری می باشد.

از نظر تاریخی،زمانی که نسبت P/E سپرده بانکی ۵ واحد بود، متوسط نسبت P/E بازار سرمایه کمی بیش از ۶ واحد قرار داشت،لذا در شرایط فعلی که نسبت P/E سپرده بانکی ۷ واحد است،میتوان کف نسبت P/E بازار را در سطح ۹ الی ۱۰ واحد در نظر گرفت.

بنابراین بر اساس دلار نیمایی ۱۸۰۰۰الی۲۰۰۰۰تومانی،کف ارزش بازار سرمایه محدود ۴.۵ میلیون میلیارد تومان خواهد بود.این عدد به این معناست که سرمایه گذاری در بازار سرمایه در مقاطعی که ارزش بازار پایین تر از این رقم باشد،موجب جذب نقدینگی به سمت بازار سرمایه می شود و اصطلاحا بازار سرمایه Undervalue خواهد شد.

در حال حاضر ارزش بازار سرمایه در حدود ۶ میلیون میلیارد تومان می باشد که بخش عمده ای از این مازاد ارزش نسبت به کف ارزش بازار سرمایه،به دلیل عدم تقارن در افت برخی سهام بزرگ با مارکت کپ تاثیر گذار به نسبت سایر بخش های بازار است.اما در هر صورت،نسبت P/E بازار سرمایه با دلار ۱۸۰۰۰ الی ۲۰۰۰۰ تومانی،در حال حاضر در سطح ۱۳ الی ۱۴ واحد است.

این عدد نسبت به یکماه گذشته حدود ۵ واحد افت داشته و از محدوده ۱۸ الی ۲۰ واحد به محدوده ۱۳ واحدی رسیده است،بنابراین نمیتوان گفت بازار سرمایه درحال حاضر گران است بلکه باید گفت بازار سرمایه نزدیک به محدوده های کف ارزش خود قرار دارد.

این محاسبات برای سرمایه گذاران میان مدت و بلند مدت و همچنین نقدینگی های بزرگ بسیار با اهمیت و تاثیر گذار است.لذا بنظر میرسد هرچه عدد شاخص به سمت ۱۶۰۰۰۰۰ الی ۱۶۵۰۰۰۰ واحد یا پایین تر (معادل ارزش بازار ۶ میلیون میلیارد تومانی)حرکت نماید،جذابیت خرید سهام به نسبت سایر بازارها بیشتر می شود.

نرخ دلار سامانه نیما پس از یکبار تلاش ناموفق برای عبور از محدوده ۲۰۰۰۰ تومانی،این بار فراتر از ۲۱۰۰۰ تومان رفته است.

در وضعیت متغیر های اثر گذار بر ارزش دلار تغییر مثبتی ایجاد نشده! حجم نقدینگی در ۵ ماهه سال ۱۳۹۹ به ۲.۵ میلیون میلیارد تومان رسیده که نرخ رشدی تقریبا مشابه با گذشته داشته است،رشد پایه پولی نسبت به سال گذشته تغییر چشمگیری که منجر به اثرات قابل توجه بر قیمت دلار شود را نشان نمیدهد،تورم،سطح درآمدهای ارزی دولت و شرایط سیاسی نیز تغییر محسوسی نداشته است.

اما در بازارهای جهانی،وضعیتی کاملا متفاوت با کوارتر اول سال ۲۰۲۰ را شاهد هستیم. مس به سمت ۷۳۰۰ دلار،فولاد به سمت ۵۰۰ دلار، روی به سمت ۳۰۰۰ دلار حرکت کرده اند و با رشد ۵ الی ۸ دلاری نفت ، حتی گروه پالایشی نیز تغییرات جدی را شاهد خواهند بود که دلایل آن را در مطلبی جداگانه عرض خواهم کرد.

اگر نخواهیم خوش بینی از قیمت های آتی را منعکس کنیم و از طرفی از نرخ های گذشته نگر هم استفاده نکنیم،با درنظر گرفتن نرخ دلار ۲۲۰۰۰ الی ۲۵۰۰۰تومانی سامانه نیما (نرخ فعلی بعلاوه ۱۰٪ رشد)و نرخ های کنونی در بازارهای جهانی،باید شاهد جهش حدود ۲۰٪ سود بازار سرمایه باشیم.به عبارتی جمع سود خالص بازار سرمایه بصورت آینده نگر،به راحتی تا سطح ۵۰۰۰۰۰ الی۵۳۰۰۰۰ میلیارد تومان افزایش خواهد یافت که این امر موجب میشود تا کف ارزش بازار ۵ الی ۵.۵ میلیون میلیارد تومانی بازار سرمایه به عنوان نقطه ایی قابل اتکا برای سرمایه گذاری تعیین شود.

با در نظر گرفتن شمش ۴۰۰ الی ۴۲۰ دلاری، مس ۶۷۰۰ دلاری، روی ۲۵۰۰ دلاری،نفت ۴۵ الی ۵۰ دلاری ( زیرا افزایش قیمت نفت به بیش از ۵۰ دلار معادلات فرآورده های نفتی و کرک اسپرد آنها را دگرگون خواهد کرد ) و دلار ۲۲۰۰۰ الی ۲۵۰۰۰ تومانی،کلیت بازار نمیتواند بیش از ۵ الی ۱۰٪ افت داشته باشد.

حال اگر کمی چاشنی خوش بینی به رشد دلار تا سطوح ۳۰۰۰۰ تومان یا بالاتر ، یا رشد بهای کامادیتی ها تا سقف های قبلی را به آن بیافزاییم ، عملا ارزش بازار ۶ میلیون میلیارد تومانی برای بازار سرمایه میتواند ارزنده و جذاب تلقی شود.

لذا منفی های این روزهای بازار ، منفی هایی از جنس ترس است و نه منطق و بازار سرمایه هر روند غیر منطقی ای را به سرعت به نقطه تعادل باز خواهد گرداند. امروز قیمت سهام با وضعیت عملکردی بسیاری از شرکت ها واگرایی غیر منطقی ای ایجاد نموده است که این روند حداقل برای یک هفته الی ده روز گذشته ادامه داشته است. بنابراین، منفی های این روزها میتواند آن بخش از روند باشد که منطقی نیست و به سرعت بازخواهد گشت. فقط کافیست کمی آرام باشیم و به اعداد و ارقام محاسبات سودآوری شرکت ها اعتماد کنیم.